近期以來，宏觀環境劇烈變化，美國明確退出QE，美元指數暴漲，黃金原油暴跌，而日本卻出人意料的推出日版QE，各國匯率隨美元指數劇烈波動，而以美元為計價單位的大宗商品除了黃金原油暴跌外，其余的大宗商品卻有觸底反彈的跡象，究竟是利空出盡，還是下跌中繼，市場解讀不一，下面筆者根據自己掌握的材料，為大家做些簡要的分析，希望能對大家把握年底鋼材市場走勢有所幫助。

美歐日QE有退有進

 目前，全球性的金融危機還在繼續深化和發展，各國都在尋找機會轉嫁危機。美日歐等發達國家不約而同地選擇了量化寬松的手段，希望通過金融的擴張來走出危機。具體來看，這三方量化寬松的方式有一定的同質性，但其所要達到的目標以及所產生的影響還是存在較大的區別，可謂“各有盤算”。

    從美國來看，由于實體經濟難以恢復，失業率居高不下，而再工業化難以推進，美國不得不通過大規模的量化寬松、零利率政策向海外投資，進一步的攻城掠地，控制海外的一些產業，獲取海外收益以支撐國內的政府債務及其政治強權。但這樣導致資金流出，反而更不可能在國內創造就業機會來穩定社會，社會就業進一步轉化成對政府債務的壓力，政府債務的壓力會進一步促進用量化寬松購買政府債務。這樣就形成惡性循環，催生出金融泡沫，最終演變成美國主導的金融資本的一種新的運作方式。美國的海外投資通過兩個渠道獲取金融收益，首先是大量流動性進入能源、原材料等期貨市場，從而推高大宗商品價格，占據了第一道收益；其次是發展中國家向美國等國出口產品之后就獲得的外匯儲備，相應的買回了金融產品，這些金融產品在量化寬松時代，被輸入型通脹減債了，表面上記賬是凈收益的，但是當一個大的通脹到來時，馬上就變成負收益。

    日本在安倍晉三上臺后也開啟了超量化寬松之旅。其經濟邏輯是先通過量化寬松，推動利率下行、通脹上升和日元貶值，然后通過金融指標先行形成市場資產效果，從而帶動市場信心，刺激企業投資；同時通過制度創新將國債成本轉嫁到國外。目前，“三支箭”已經先后發出。從實施效果來看，金融指標先行得以實現，但對實體經濟未產生實質性的、根本的改變。日本發出的“第三支箭”也未觸及日本經濟的深層改革，注定難以帶領日本走出金融危機。反過來看日本社會結構中，其人口結構、教育，包括勞動市場，這些結構問題本身就缺乏改革余地，安倍的政策很難往前走。所以，現在安倍將目標鎖定在亞洲和非洲兩大海外市場。一方面是通過量化寬松在海外投資產業，擴張海外市場；另一方面是由日本央行購買國債，然后找到一個途徑把央行持有的國債轉嫁到海外，這樣日本國內的流動性才變成實際的、能夠投資的流動性?？陀^的看，日本的量化寬松政策結果并不影響國際期貨市場，主要還是變成一種由日本央行購入國債，再把它轉變成對外轉嫁通脹的形式，將成本對外轉嫁，但是并不通過直接向國際期貨市場注入過剩的流動性。